Бизнес и Финансы

Лет 10 назад я предложил нескольким банкирам реализовать проект по продаже ценных бумаг, обеспеченных золотом. Этот проект опирался на предположение, что золото будет расти в цене.

Банкиры отказались, поскольку не верили в перспективу этого металла, но мое предположение оказалось верным. При этом главной причиной споров было то, что банкиры рассматривали рынок золота и его историю, а я смотрел на ситуацию совсем с другой точки зрения. Дело в том, что современная экономика (да и не только современная, а любая экономика, основанная на товарообмене) нуждается в некоторой «линейке», относительно которой можно считать ее стоимость. Роль этой «линейки», которую естественно назвать «единой мерой стоимости» (ЕМС), очень долго играло золото, но в 70-90-е гг. на роль ЕМС постепенно выдвинули доллар США.

В процессе реализации этой схемы золото как товар сильно опустили – как по цене, так и по роли в финансовых схемах. И к началу нового тысячелетия в него не верили ни финансисты, ни инвесторы. Но у нас уже были серьезные представления о неизбежности разрушения современной финансово-экономической системы, а значит, почти наверняка доллар со своих позиций ЕМС должен был уйти. Разумеется, это должен был быть не «одноразовый акт», а достаточно долгий процесс, причем главным вопросом было то, что станет заменой доллара на позиции ЕМС.

По нашему мнению, единственным кандидатом на эту позицию было золото, что и стало основанием для утверждения о том, что золото будет неизбежно расти в цене. Сейчас об этом говорят многие, но тогда мне не поверили. Видимо, аргументы были недостаточно убедительными.

Сегодня процесс возврата золота на позиции ЕМС идет достаточно активно, и вот пришло очередное подтверждение тому, что этот процесс продолжается. Одна из крупнейших финансовых компаний мира – банк JPMorgan Chase & Co – начала принимать золото в качестве обеспечения для некоторых финансовых операций. Это может стимулировать дальнейший рост цен на драгметалл и усилить его позиции в качестве альтернативы традиционным валютам, полагают эксперты.

Согласно сообщению банка, теперь золотые слитки могут служить залогом при операциях займа ценных бумаг или обеспечением для обязательств по РЕПО. По мнению экспертов, такой шаг JPMorgan укрепляет веру в золото как валюту, поскольку расширение его использования делает золото чем-то бoльшим, чем просто безопасная гавань или вариант для диверсификации портфеля.

JPMorgan – не первый финансовый институт, предложивший использовать в качестве обеспечения золото. Так, в октябре 2009 года CME Group, владеющая торговыми площадками в Нью-Йорке и Чикаго, также предложила своим клиентам использовать золото в качестве альтернативы займу или акциям. Однако случившееся сейчас – первый случай, когда золото начинает использоваться компанией такого масштаба. Отметим, что с октября 2009 года золото подорожало на 27%.

В общем, поскольку крупнее JPMorgan Chase & Co в мире никого нет, можно смело сказать, что золото сделало принципиальный шаг к возврату на позиции ЕМС. Пока об этом говорят мало (хотя тема «золотого стандарта», которая почти 30 лет была полным табу, вернулась на страницы СМИ), больше заметны рассуждения о том, что золото возвращается на позиции монетарного металла. Но процесс на этом не заканчивается, и я думаю, что дальше он пойдет еще быстрее. И последствия этого процесса будут достаточно сложные.

В частности, если возврат золота на позиции ЕМС (т. е. абсолютной шкалы) произойдет, то будет практически полностью перекрыта возможность более или менее безнаказанной эмиссии. Иными словами, высокая инфляция в любой эмитируемой валюте станет практически неизбежной, что принципиально изменит всю монетарную политику денежных властей основных стран мира. Более того, станет совершенно невозможно использовать сложные системы рефинансирования финансовых институтов, основанных на эмиссии деривативов, поскольку при переходе на «золотую «линейку» придется создавать реальные рынки, на которых они будут торговаться. К этому сегодня никто не готов, поскольку значительная часть деривативов вообще не торгуется, а используется лишь как залоговый инструмент, стоимость которого определяется математическими моделями.

Все это принципиально изменит и упростит финансовую систему, но и резко сократит ее возможности в части приобретения дополнительной прибыли. А ведь современная финансовая система работает только при очень большой прибыли, и резкое ее сокращение может существенно дестабилизировать всю институциональную модель современных финансов. Напомним, что доля финансового сектора в общей прибыли корпораций за последние десятилетия выросла с 10 до более чем 50%.

Это – не единственная проблема, которая возникнет при возвращении золота на позиции ЕМС, но, пожалуй, самая главная. В любом случае, даже ее одной хватает для того, чтобы понять, что современная финансовая система не может выжить в рамках естественного развития ситуации. И ответа на вопрос, что и как делать, пока не видно. Во всяком случае, серьезных обсуждений перспектив возвращения золота на позиции ЕМС пока не наблюдается.